.

　　中期业绩符合预期。公司2008年上半年实现营业总收入120.70亿元人民币，较上年同期增长2.52％；净利润为4.48亿元人民币，较上年同期下降62.38％；实现每股收益0.54元人民币，较去年同期下降了59.40％。如果扣除上半年计提的地震损失所造成的不超过16亿中的3亿元，08年上半年净利润7.22亿元，同比下降33％。

　　新增订单大幅增长，风电、核电占比增加。公司市场订单取得佳绩，新增订单450亿元，在手订单达1,140亿元。公司新签订的订单中核电、风电的比重明显增加，分别占上半年新增订单的33％和13％。我们了解到东方电气上半年的新增订单要多于哈动力，和上海电气相仿，并且东方在这三家中订单结构最好，即风电、水电、核电等成长性较好的订单占比最大。我们预计东方电气的全年新增订单会达到700亿元，08年底的在手订单能达到1,600亿元，确保了未来三年的收入维持在高位水平。

　　火电毛利率下降，风电、水电毛利率上升。08上半年综合毛利率为15.51％，同比下降了5.32个百分点，分产品来看：1、火电产品毛利率为16.55％，同比下降了6.71个百分点。主要由于:1）钢价上涨：2）交货压力增加使得外包比例增加；3）毛利率较低的新产品及一些大容量高参数的产品在公司总体销售结构占比增加；以及4）地震影响。2、水电毛利率本期为11.20％，同比上升了3.11个百分点。上升原因主要是公司在对产品结构进行调整后，结构趋于合理，使得效益得到增长。3、风电毛利率本期为14.69％，同比上升了9.89个百分点。主要是因为风电批量增加和零部件国产化率的迅速提高。现在我们已经观察到近期钢价有所回落，由于公司的成本反应较钢价有一定滞后，我们预期公司下半年毛利率仍然不会提升，但09年毛利率会随着钢材下降有较大幅度回升。

　　08年上半年，风机业务的收入达到13.9亿元，同比增加206％，毛利率达到了14.69％，同比上涨了9.8个百分点。上半年风机新增订单为58.5亿元，加上7月份公布的中标酒泉风电项目的73亿订单，我们预计08年全年公司的风机新增订单在150亿元左右，同比去年新增70亿元风机订单有115％的涨幅。我们对中国的风电发展依旧十分看好，东汽的1.5兆瓦风机已经稳居国内的头三甲的地位，风机业务将是公司未来的重要利润增长点。